When Alex Turnbull was a teenager growing up in the small town of Hemmingway, North Carolina, he only knew one thing — hogs.
After all, Turnbull’s great grandfather, grandfather and his father before him had been hog farmers.
وعندما كان على وشك التخرج ، كان هناك القليل من الشك حول المكان الذي سينتهي به يومًا ما ، على بعد عدة أميال فقط من مدرسته الثانوية ، لتربية الخنازير.
Yet if Turnbull was disappointed with his lot in life, it didn’t show.
بينما كان لدى أصدقائه من المدرسة الثانوية خطط كبيرة للذهاب إلى تشارلستون أو مدن كبيرة أخرى ، لم يقبل تورنبول فقط ، بل تبنى الكثير الذي رسمه في الحياة.
حتى العقود العديدة الماضية أو نحو ذلك ، كانت تربية الخنازير نشاطًا زراعيًا يدويًا إلى حد كبير ، كان يقوم به في الغالب أصحاب الحيازات الصغيرة مثل عائلة تيرنبول.
ولكن مع التصنيع وزراعة المصانع ، والشهية النهمة على ما يبدو لحم الخنزير ، اشترت بعض أكبر الأسماء في الزراعة الصناعية ملايين الأفدنة من مزارع الخنازير من أصحاب الحيازات الصغيرة وجعلتهم مزارعين متعاقدين ، بشروط مواتية للغاية للشركات الكبيرة ، ولكن جعل المزارعين في الأساس ليس أكثر من عبيد للشركات.
لاحظ تورنبول أن المقتنيات الصغيرة من حوله بدأت واحدة تلو الأخرى في حمل علم بعض أكبر الأسماء في منتجات لحم الخنزير ولحم الخنزير وكان مصممًا على السير في طريق مختلف.
بعد أن قرأ عن نوع من الخنازير كان خاصًا بمنطقة إيبيريكو في إسبانيا ، سمع عن كيفية شهرة لحومهم في جميع أنحاء العالم بجودتها ومذاقها.
اعتقادًا منه أنه يمكن أن يفعل شيئًا مشابهًا في حيازته الصغيرة ، يراهن Turnbull حرفيًا على المزرعة لتربية الخنازير عالية الجودة التي يتم تغذيتها بشكل خاص ، والتي سيتم إعطاؤها نظامًا غذائيًا خاصًا من التفاح والجوز التي من شأنها أن تتخلل اللحوم وتذوقها ، علاوة على المنتج.
Turnbull’s father was initially hesitant, believing that the safest route for the farm was to go the way of the big corporations and cave to their demands, but Turnbull junior was insistent, because by his calculation, taking a risk was perhaps the safer bet at the end of the day.
وقد آتت أكلها.
بينما سقطت المزارع المجاورة في يد كبار منتجي لحوم الخنازير ، أنتجت Turnbull Farms منتجات لحوم الخنازير الصغيرة عالية الجودة ، والتي يمكن أن تتقاضى عنها علاوة ضخمة.
Today, Turnbull Farm’s pork products can be found in gourmet supermarkets from Charleston to Chicago and are prized for their quality, flavor and ethical farming methods.
لأنه يمكن العثور على الأمان في بعض الأحيان في تحمل أكبر المخاطر.
And as the world confronts the seemingly relentless economic onslaught wrought by the coronavirus pandemic, investors have been left frantically searching for “safe haven” assets, only to find that there may be no such thing.
With geopolitical tensions between the world’s two largest economies rising, the investing world has entered into its most complex and difficult phase in over a decade.
تسبب الوباء في العديد من القيود التجارية وأدخل حالة عدم يقين اقتصادية واسعة النطاق للشركات والأسر على حد سواء.
في ظل هذه الخلفية ، شهد العقدان الماضيان انخفاضًا علمانيًا في أسعار الفائدة الحقيقية طويلة الأجل لمعظم البلدان الغنية.
وعلى الرغم من أن البنوك المركزية حاولت رفع أسعار الفائدة في عدة مناسبات منذ ذلك الحين ، لم تتوقف أي من هذه المحاولات ، حيث هددت الأسواق بالهبوط عند أول إشارة إلى تشدد البنك المركزي.
The coronavirus pandemic has simply put a two decades’ long trend in real interest rates, into sharp focus, as consumers faced with rising uncertainty reduce consumption and increase savings which helps to further depress rates.
وعلى الرغم من وجود وفرة من الأصول الآمنة تاريخياً مثل السندات الحكومية ذات التصنيف العالي ، أو الأوراق المالية المدعومة بالعقارات ، إلا أن الأزمة المالية لعام 2008 أزالت تلك الملاذات.
أدت أزمة الديون الأوروبية لعام 2009 إلى دفع السندات الألمانية (بعض السندات السيادية ذات التصنيف العالي في جميع أنحاء العالم) إلى معدلات سلبية ، في حين أدت أزمة الإسكان في الولايات المتحدة التي أدت إلى الأزمة المالية لعام 2008 إلى تدمير سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
أدت كارثة الديون السيادية غير المستقرة للبرتغال وإيطاليا واليونان وإسبانيا (التي تشكل الاختصار المؤسف PIGS) إلى تلطيخ سمعة السندات السيادية الأوروبية.
والاعتقاد الراسخ بأن الأصول الأمريكية المدعومة بالأرض لا يمكن أن تنخفض بشكل حاد ، ثبت خطأه في عام 2008.
With sovereign debt from rich countries and asset-backed securities having lost their “safe haven” status, investors have been left feckless at a time when “safe haven” assets are more in demand than at any time in the past.
And that shortage of “safe haven” assets has seen a rush into gold — which although down somewhat from its record high, remains above multi-year averages — as well as cryptocurrencies such as Bitcoin.
Because there is a limit to how low interest rates can go (a form of zero lower bound or negative interest rate) to clear this excess demand for “safe haven” assets, low rates can create a persistent stagnation in the global economy and dramatically hamstring the efficacy of monetary policy, at a time when policymakers are increasingly running out of tools to boost the economy.
ومن المحتمل أن يمتد التوتر المتزايد بين واشنطن وبكين إلى حرب العملات التي من شأنها أن تشهد سباقًا نحو القاع لكل من العملات الورقية وتلعب في السردية التي تدعم كلاً من البيتكوين والذهب.
ومما يزيد الشعور بعدم اليقين ، أن من سيفوز في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في تشرين الثاني (نوفمبر) لا يقلق كثيرًا بشأن ما إذا كان سيكون هناك انتقال سلس للسلطة (إن وجد).
To be sure, America’s democratic institutions have come under serious pressure by almost four years of the Trump administration, and a failure for a smooth democratic handover, should Biden win the White House, may be the last straw on the camel’s back for American democracy.
ويمكن أن يكون لعدم اليقين السياسي تأثير كبير على قيمة الدولار ، والإيمان بسندات الخزانة الأمريكية.
الإيمان العالمي بالدولار ومؤسساته الديمقراطية ، إذا تم تقويضه ، يمكن أن يلعب دورًا مباشرًا في قواعد اللعبة لمستثمري الذهب والبيتكوين.
But investors betting on Bitcoin for safety should also note the new entrants into the digital asset markets, for whom “safety” is an unintentional byproduct, as opposed to an articulated goal.
بعض أكبر الأسماء في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية ، بما في ذلك Goldman Sachs و JPMorgan Chase ، قد ألقوا بالفعل أصابع قدمهم في الماء عندما يتعلق الأمر بفئة الأصول الرقمية الناشئة ، لكن المزيد منها يزدحم بجانب المسبح.
كما تراقب البنوك الأوروبية ، بما في ذلك ستاندرد تشارترد ويو بي إس ، عن كثب الفضاء ، حيث تراجعت البنوك الخاصة بالفعل.
بدا السائق المعين مرتفعًا جدًا في الحياة. (تصوير جاكوب بنتزينغر على Unsplash)
لكن التاريخ أثبت أنه عندما تتدخل البنوك الاستثمارية ، فإنها بشكل شبه دائم تغذي المزيد من المضاربة والتقلبات.
As investment bankers feed off fee income and juice bets with leverage, especially given the highly unregulated state of the digital asset industry, can Bitcoin really serve the role that it’s being touted to serve in portfolios?
If and when the coronavirus pandemic comes to pass, the demand for a mix of “safe” and “risky” assets needs to be balanced — the options can’t simply be “risky” and “more risky.”
And existing investment paradigms will need to be shifted to redefine portfolio risk as well as what qualifies as a “safe” asset class.
Against this backdrop, the many snake oil salesmen (and women) touting Bitcoin as a cure-all for the pandemic’s economic ails, must be received with more than a pinch of salt.
And while there are plenty of macro factors which threaten our existing assumptions about fiat currency, not least among which has been the relentless money-printing, that doesn’t make it obvious that gold and Bitcoin are the necessary successors to the fiat currency system.
It may be that the global financial system will need to go through a painful period of re-discovery — to reassess what value and risk actually mean to the individual investor and more importantly, whether there’s such a thing as a “safe asset” to even begin with.
For now, the sooner investors learn to embrace that all assets are risky, the easier it will become to make sense of our present age — and that acceptance of risk, may end up becoming the safest asset of all.
We can’t all be hog farmers.